小微企业汇率风险中性管理原则

摘要: 外汇风险中性管理的实施意味着财务中性管理汇率风险。理论上，汇率风险中性管理原则与各类企业相通，但在实际应用中，由于其能力和资源的不同，中小企业的实际应用也有一定的不同。中小企业的特点决定了其在经营中处 ...

外汇风险中性管理的实施意味着财务中性管理汇率风险。理论上，汇率风险中性管理原则与各类企业相通，但在实际应用中，由于其能力和资源的不同，中小企业的实际应用也有一定的不同。

中小企业的特点决定了其在经营中处于相对被动或从属的地位，对涉外订单的控制能力较弱。因此，外汇收支时间和金额的不确定性很大。初期全额对冲可能导致过度保值结果，偏离风险中性；然而，中小企业在风险和流动性方面的控制能力较弱。这一切都表明，中小企业不能在中性汇率风险管理中实现100%的汇率风险免疫。更现实的结果是合理减少汇率风险对财务结果的影响。

具体来说，应遵循以下原则:

第一，建立汇率风险管理目标应遵循控制原则，即建立以保值为核心的汇率风险管理目标，努力将风险暴露和损益影响控制在合理的范围内。其核心是准确识别汇率风险暴露和盈亏平衡汇率。其中，准确识别汇率风险暴露是为企业制定一种匹配的对冲策略，有效降低企业的汇率风险；准确识别盈亏平衡汇率是从财务角度合理控制风险对冲成本，避免企业错误比较风险对冲成本和到期日的即期汇率。

其次，汇率风险管理制度的制定应遵循不主动的原则，即不要过度主动地暴露汇率风险，避免频繁判断和过度主动地调整损害汇率风险管理的本质。对于中小企业来说，人力资源的有限性决定了他们不能像大型企业集团那样建立完善的汇率风险管理链。更现实的选择是在当前的财务管理机制下建立有效的监管和平衡机制。企业管理者只负责制定中长期风险管理策略，汇率的市场波动不能作为制度调整的起点；同时，加强保值操作的纪律，使财务操作者只保持有限、可管理、可追溯的灵活性。

第三，汇率风险管理的评估机制应遵循成本原则，即确定汇率风险管理业务是一个成本中心，而非一个利润中心。对于中小企业来说，首先要正确认识汇率波动对企业损益的影响，通过汇率风险管理产生的收益不能作为未来收益预期的基础；对冲造成的损失，也不能作为未来对冲策略调整的主要原因。其次，在关注保值成本问题时，应着重于盈亏平衡汇率，而非即期汇率，以保护小微企业的利润。

第四，汇率风险管理的基本原则是冲抵原则，即遵循避险要求，防止风险暴露。一是准确计算汇率风险暴露；对于小微企业来说，即时汇率暴露或确认订单或收入是企业汇率风险的主要组成部分，对于其他具有确定性和预期性的经营现金流也可以形成汇率风险估算。第二，对风险进行套期保值交易，与被套期、套期、货币类型的合理关系，避免套期过长或套期过长。

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